Vivendi

Description du produit de capitalisation (Athena)

Le produit capitalise chaque trimestre un coupon de 2.15%. Après un an et tous les trimestres, lorsque Vivendi est au-dessus de son niveau d'achat vous touchez tous les coupons avec effet mémoire et vous êtes remboursés à 100%. (Exemple : 6 trimestres donne une plus-value de 2.15% x 6 = 12.92%)

La société Vivendi

Vivendi, un groupe français de médias et de communication, a une histoire riche et complexe qui reflète les transformations du paysage médiatique mondial. Fondée en 1853 sous le nom de Compagnie Générale des Eaux, l'entreprise a d'abord été un opérateur de services publics en France, notamment dans le secteur de l'eau. Cependant, à la fin du 20ème siècle, sous la direction de Jean-Marie Messier, la société a radicalement changé de cap pour se concentrer sur les médias et la communication.

Cette transformation a débuté dans les années 1990, lorsque la Compagnie Générale des Eaux a commencé à acquérir des intérêts dans divers secteurs des médias, notamment la télévision, le cinéma, et l'édition. En 1998, l'entreprise a été rebaptisée Vivendi, marquant ainsi son évolution d'une entreprise de services publics à un conglomérat médiatique. L'acquisition de Seagram en 2000, propriétaire d'Universal Studios, a été un moment clé, faisant de Vivendi l'un des plus grands groupes de médias et de divertissement au monde.

Cependant, cette expansion rapide a conduit à des difficultés financières, et au début des années 2000, Vivendi a dû restructurer ses activités. Cette restructuration a impliqué la vente de plusieurs actifs, y compris la division de divertissement de Vivendi Universal à General Electric, qui a fusionné avec NBC.

Aujourd'hui, Vivendi est un acteur majeur dans l'industrie des médias et du divertissement, avec des intérêts dans la musique, la télévision, le cinéma, l'édition, les jeux vidéo et les plateformes numériques. Parmi ses actifs les plus notables figurent Universal Music Group, le leader mondial de la musique, Canal+ Group, un important groupe de télévision payante en France, ainsi que plusieurs autres entités dans le domaine du divertissement et des médias numériques.

Vivendi se distingue par sa stratégie de développement axée sur la propriété intellectuelle et la distribution numérique, s'adaptant aux changements rapides dans la manière dont les consommateurs accèdent et consomment les médias et le divertissement. En se concentrant sur des marques fortes et des contenus de qualité, Vivendi continue de jouer un rôle influent dans le paysage médiatique mondial.

Le sous-jacent qui a perdu 70% en une séance sans détruire un centime de valeur

Le 16 décembre 2024, l'action Vivendi est passée de 8,30 € à 2,40 € à l'ouverture. Aucun actionnaire n'a pourtant été appauvri : chacun a reçu en parallèle une action Canal+, une action Havas et une action Louis Hachette Group, les trois entités détachées du groupe et cotées le même jour à Londres, Amsterdam et Paris.

Aucun autre sous-jacent du catalogue n'illustre aussi bien pourquoi les opérations sur titres comptent dans un produit structuré. Sans ajustement du niveau initial et de la barrière, un produit émis avant cette date aurait vu son seuil de protection franchi du jour au lendemain, alors qu'aucune perte réelle n'avait eu lieu. Ces mécanismes d'ajustement sont décrits dans la documentation juridique et méritent d'être lus avant la souscription, particulièrement sur les sociétés susceptibles de restructurer leur périmètre.

Une holding dont le cours dépend de six autres cours

Ce qui reste de Vivendi après la scission tient à Gameloft, détenu à 100%, et à un portefeuille de participations minoritaires dans des sociétés elles-mêmes cotées : environ 10% d'Universal Music Group, 19% de Banijay, 16% de MediaForEurope, 13% de Lagardère et 11% de Prisa.

La démonstration est venue du marché lui-même. À la publication de résultats décevants d'Universal Music Group, le titre UMG a reculé de plus de 22% et Vivendi a chuté de 18% dans la même séance, pour une participation représentant environ un dixième du capital de sa filiale. Un produit structuré sur Vivendi n'est donc pas adossé à une entreprise mais à un panier implicite, sans que la formule ne le mentionne. Le cas se distingue d'un produit structuré sur Eiffage, où une participation cotée pèse un quart de la valeur aux côtés d'une activité industrielle dominante. Ici, les participations constituent l'essentiel du dossier.

La plus petite capitalisation du catalogue

Avec environ 2 milliards d'euros, Vivendi pèse deux fois moins que les plus petites valeurs référencées sur ce site. Cette étroitesse produit deux effets opposés sur un produit structuré. Elle rend la couverture plus coûteuse pour l'émetteur, ce qui pousse le coupon vers le haut. Elle expose aussi le titre à des variations brutales sur des volumes réduits, qui peuvent tomber au mauvais moment lors d'une date de constatation.

Les événements juridiques amplifient encore ce phénomène. Le titre a par exemple perdu près de 12% en une séance après une décision de la Cour d'appel de Paris relative au contrôle du groupe, un mouvement sans aucun rapport avec l'activité des sociétés détenues.

Position du cours et niveau de la barrière

La barrière de protection ne se constate qu'au relevé final, cinq ans après le départ, et couvre une baisse allant jusqu'à 30% du niveau initial. En dessous, la perte suit le recul du cours.

Le titre évolue autour de 1,80 € à l'été 2026, dans le bas d'une fourchette annuelle allant de 1,65 € à 3,58 €. Une barrière calculée à ce niveau se situerait vers 1,26 €, sous le plus bas des douze derniers mois. Le point d'entrée est donc bas en apparence, mais l'amplitude annuelle dépasse 115% du creux, ce qui relativise la protection : sur un titre capable de tels écarts, une baisse de 30% ne représente que quelques mois d'évolution défavorable.

Le seuil de rappel anticipé n'exige qu'un maintien du cours actuel, et non un retour vers les niveaux d'avant scission, qui ne sont plus comparables.

Trois trajectoires chiffrées

La formule Athena compare le cours à son niveau initial chaque trimestre à partir du douzième mois. Dès qu'il l'atteint, le produit prend fin et restitue le capital augmenté des coupons mis en réserve par l'effet mémoire.

Montants bruts, hors frais du cadre d'investissement et hors fiscalité, sous réserve que l'émetteur honore ses engagements. Ils illustrent la mécanique sans préjuger d'aucun résultat. Le dividende, réduit à 0,04 € par action, ne pèse ici quasiment rien dans la comparaison avec une détention directe, contrairement à la plupart des autres sous-jacents.

Points de vigilance

Ce titre de créance expose à une perte en capital partielle ou totale, en cours de vie comme à l'échéance, et fait porter à l'investisseur le risque de défaut de l'émetteur et du garant de la formule. Le dossier ajoute ses propres facteurs : une valeur dépendant de participations minoritaires sur lesquelles le groupe n'exerce pas le contrôle opérationnel, une liquidité réduite propre aux petites capitalisations, une exposition à des procédures judiciaires et réglementaires capables de déplacer le cours de plus de 10% en une séance, et la possibilité de nouvelles opérations de périmètre entraînant un ajustement des paramètres du produit. Ces risques propres aux produits structurés ne s'apprécient qu'au regard de l'allocation d'ensemble.

La présente page est un document non contractuel et non réglementaire à caractère promotionnel.

Les titres présentés sont des Titres de créance présentant un risque de perte en capital partielle ou totale en cours de vie et à l’échéance.

Les principales caractéristiques des Titres de créance exposées dans cette communication à caractère promotionnel n’en sont qu’un résumé. Les souscripteurs sont invités, avant toute décision d‘investissement, à prendre connaissance de la documentation juridique du produit et de lire attentivement la rubrique facteurs de risques du Prospectus du produit. En cas d’incohérence entre ce document et la documentation juridique du produit cette dernière prévaudra.

Il appartient aux souscripteurs de comprendre les risques, les avantages et inconvénients liés à un investissement dans le produit et de prendre une décision d’investissement seulement après avoir consulté, s’ils l’estiment nécessaire, leurs propres conseils (juridiques, financiers, fiscaux, comptables ou tout autre) pour s’assurer de la compatibilité d’un investissement dans le produit notamment avec leur situation financière. Ils ne sauraient s’en remettre à une quelconque entité de l'émetteur pour cela. Ces dernières ne sauraient être considérées comme fournissant un conseil en investissement ou un conseil d’ordre juridique, fiscal ou comptable. L'émetteur ne peut être tenu responsable des conséquences financières, juridiques, fiscales ou autres résultant d’un investissement direct ou indirect dans le produit. L'émetteur ou ses filiales et participations, collaborateurs ou clients peuvent avoir un intérêt ou détenir ou acquérir des informations sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document qui pourrait engendrer un conflit d’intérêt potentiel ou avéré. Cela peut impliquer des activités telles que la négociation, la détention ou l’activité de tenue de marché, ou la prestation de services financiers ou de conseil sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document. Cette page à caractère promotionnel ne constitue pas un document d’analyse financière et n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires y afférant.

L’attention des souscripteurs est notamment attirée sur le fait qu’en acquérant les Titres de créance, ils prennent un risque de crédit sur l’Émetteur et sur le Garant de la formule, un risque de marché ainsi qu’un risque lié à la liquidité du Titre de créance. En cas d’incohérence entre cette communication à caractère promotionnel et la documentation juridique des Titres de créance, cette dernière prévaudra.

* Les coupons sont indicatifs et affichés hors frais liés au cadre d’investissement et avant prélèvements sociaux et fiscalité, sous réserve de l’absence de défaut, d’ouverture d’une procédure de résolution et de faillite de l’Émetteur et/ou le cas échéant du Garant de la formule et de la conservation du support jusqu’à la date d’échéance ou de remboursement anticipé automatique, selon le cas.