Nvidia

Description du produit de capitalisation (Athena)

Le produit capitalise chaque trimestre un coupon de 3.66%. Après un an et tous les trimestres, lorsque Nvidia est au-dessus de son niveau d'achat vous touchez tous les coupons avec effet mémoire et vous êtes remboursés à 100%. (Exemple : 6 trimestres donne une plus-value de 3.66% x 6 = 21.98%)

La société Nvidia

Nvidia, fondée par Jen-Hsun Huang, Chris Malachowsky et Curtis Priem, a anticipé l'importance croissante des PCs dans les jeux vidéo et le multimédia. Au début, il y avait 26 fabricants de puces graphiques, un chiffre qui a grimpé à 70 trois ans plus tard, mais en 2006, NVIDIA restait la seule compagnie indépendante encore en activité​​.

Leur premier produit, le NV1, a été commercialisé avec Sega et était le premier à utiliser les technologies graphiques de NVIDIA. Il comportait un cœur graphique 2D/3D basé sur un mappage quadratique des textures​​. NVIDIA a aussi développé ses premiers pilotes DirectX pour Microsoft, supportant Direct3D, une API pour le rendu de graphismes 3D​​. Le RIVA 128, leur premier processeur 3D à 128 bits, s'est vendu à plus d'un million d'exemplaires en moins de quatre mois​​.

La société a formé un partenariat stratégique de plusieurs années avec la Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) pour la fabrication de ses produits, et a étendu la gamme de processeurs RIVA​​. NVIDIA a inventé le processeur graphique (GPU), révolutionnant l'industrie informatique avec le GeForce 256, le premier GPU au monde​​.

NVIDIA a acquis les actifs de 3dfx, un pionnier de la technologie graphique, et a fourni les processeurs graphiques pour la première console de jeux Xbox de Microsoft​​. La société a ensuite pénétré le marché des chipsets intégrés avec la plateforme nForce​​, et a été élue "America's Fastest-Growing Company" après avoir franchi la barre des 100 millions de processeurs commercialisés​​.

L'entreprise a également lancé le processeur mobile Tegra, consommant 30 fois moins d'énergie qu'un notebook standard, et a collaboré avec Google pour la compatibilité du système d'exploitation Android avec les processeurs Tegra​​​​. Les GPU NVIDIA Tesla ont été utilisés pour booster Tianhe-1A, le supercalculateur le plus rapide au monde basé en Chine​​.

Ces informations illustrent la croissance impressionnante et l'innovation continue de NVIDIA, soulignant son statut de leader dans le domaine des technologies graphiques et de calcul parallèle.

Comparer deux barrières suppose de corriger du bêta

Une protection de 30% ne signifie pas la même chose selon le sous-jacent auquel elle s'applique, et Nvidia en fournit l'illustration la plus nette du catalogue. Le titre affiche un bêta de 2,22, c'est-à-dire qu'il amplifie par plus de deux les mouvements du marché actions.

Le calcul se pose simplement. Un recul général des marchés de 15% se traduirait, sur un titre de ce profil, par une baisse d'environ 33%, soit un franchissement du seuil de protection. Une barrière de 30% sur Nvidia équivaut donc, rapportée à un choc de marché, à une barrière d'environ 14% sur un indice. À l'inverse, la protection de 50% d'un produit structuré sur le CAC 40 correspondrait ici à un coussin de l'ordre de 22%. Ce retraitement, que ni les fiches produits ni les comparateurs n'effectuent, est le seul moyen de mettre deux protections sur la même échelle.

Une réserve accompagne ce raisonnement : le bêta ne mesure que la part des mouvements liée au marché. Il ne dit rien des chocs propres à l'entreprise, dont ce dossier n'est pas exempt.

Le dernier trimestre publié fait ressortir 81,61 milliards de dollars de chiffre d'affaires, au-dessus des 78,91 milliards attendus, pour un bénéfice par action de 1,87 $ contre 1,75 $ estimé. La marge d'excédent brut d'exploitation atteint près de 62%, un niveau que peu d'entreprises industrielles approchent. La prochaine publication est attendue le 26 août 2026.

Une valeur de 5 300 milliards pour 42 000 salariés

Le rapport donne environ 126 millions de dollars de valeur boursière par personne employée. À l'autre extrémité du catalogue, un produit structuré sur Teleperformance s'adosse à une société valorisée autour de 9 000 € par salarié. Le rapport entre les deux dépasse un facteur dix mille.

Ce chiffre n'est pas une curiosité. Il dit que la valeur de l'entreprise ne repose pas sur du travail humain mais sur de la propriété intellectuelle et sur une position technologique, ce qui a deux conséquences pour un produit structuré. La rentabilité peut se maintenir à des niveaux inhabituels tant que cette position tient, comme le montre une marge supérieure à 60%. Mais elle peut aussi se dégrader vite, car une position technologique se conteste plus rapidement qu'un réseau industriel ou qu'un carnet de commandes.

L'épisode le plus documenté à cet égard reste l'annonce, par une société chinoise, d'un modèle d'intelligence artificielle concurrent développé à moindre coût : le titre a reculé de 17% dans la foulée, effaçant près de 600 milliards de dollars de capitalisation. Aucun autre sous-jacent du catalogue n'a connu un mouvement de cette ampleur en valeur absolue.

Position du cours et niveau de la barrière

La barrière de protection ne se constate qu'au relevé final, cinq ans après le départ, et couvre une baisse allant jusqu'à 30% du niveau initial. En dessous, la perte suit le recul du cours sans plancher.

Rapportée à un cours proche de 220 $, cette barrière se situerait vers 154 $, soit environ 6% sous les 164,07 $ du plus bas des douze derniers mois. La marge existe mais reste modeste, et elle doit se lire à la lumière du retraitement décrit plus haut : sur un titre au bêta de 2,22, ce coussin s'épuise vite dès que le marché recule.

Le point d'entrée est en revanche plus favorable qu'il n'y paraît. Le titre cote environ 7% sous son sommet annuel, et le seuil de rappel anticipé n'exige donc pas un nouveau record. La cotation en dollars fait par ailleurs entrer la parité euro-dollar dans l'équation si la formule ne neutralise pas le change, information à vérifier dans la documentation.

Trois trajectoires chiffrées pour 1 000 € investis

La formule Athena compare le cours à son niveau initial chaque trimestre à partir du douzième mois. Dès qu'il l'atteint, le produit prend fin et restitue le capital augmenté des coupons mis en réserve par l'effet mémoire.

Montants bruts, hors frais du cadre d'investissement et hors fiscalité, sous réserve que l'émetteur honore ses engagements. Ils illustrent la mécanique sans préjuger d'aucun résultat. Le dividende étant négligeable, le coupon se compare directement à la seule variation du cours, sans correction.

Points de vigilance

Ce titre de créance expose à une perte en capital partielle ou totale, en cours de vie comme à l'échéance, et fait porter à l'investisseur le risque de défaut de l'émetteur et du garant de la formule.

Le dossier appelle par ailleurs plusieurs réserves. Le bêta de 2,22 amplifie les mouvements de marché, ce qui rend la barrière de 30% nettement moins protectrice qu'elle ne le paraît. La demande provient d'un nombre restreint de très grands clients, dont plusieurs développent leurs propres puces, et la capacité de production dépend d'un sous-traitant unique implanté à Taïwan. Les restrictions à l'exportation vers la Chine limitent l'accès à un marché majeur et peuvent évoluer rapidement. Le titre réagit violemment aux publications trimestrielles comme aux annonces de concurrents, y compris étrangers. Enfin, la valorisation intègre une poursuite du cycle d'investissement dans l'intelligence artificielle dont le rythme n'est acquis sur aucun horizon. Ces risques propres aux produits structurés ne s'apprécient qu'au regard de l'allocation d'ensemble.

La présente page est un document non contractuel et non réglementaire à caractère promotionnel.

Les titres présentés sont des Titres de créance présentant un risque de perte en capital partielle ou totale en cours de vie et à l’échéance.

Les principales caractéristiques des Titres de créance exposées dans cette communication à caractère promotionnel n’en sont qu’un résumé. Les souscripteurs sont invités, avant toute décision d‘investissement, à prendre connaissance de la documentation juridique du produit et de lire attentivement la rubrique facteurs de risques du Prospectus du produit. En cas d’incohérence entre ce document et la documentation juridique du produit cette dernière prévaudra.

Il appartient aux souscripteurs de comprendre les risques, les avantages et inconvénients liés à un investissement dans le produit et de prendre une décision d’investissement seulement après avoir consulté, s’ils l’estiment nécessaire, leurs propres conseils (juridiques, financiers, fiscaux, comptables ou tout autre) pour s’assurer de la compatibilité d’un investissement dans le produit notamment avec leur situation financière. Ils ne sauraient s’en remettre à une quelconque entité de l'émetteur pour cela. Ces dernières ne sauraient être considérées comme fournissant un conseil en investissement ou un conseil d’ordre juridique, fiscal ou comptable. L'émetteur ne peut être tenu responsable des conséquences financières, juridiques, fiscales ou autres résultant d’un investissement direct ou indirect dans le produit. L'émetteur ou ses filiales et participations, collaborateurs ou clients peuvent avoir un intérêt ou détenir ou acquérir des informations sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document qui pourrait engendrer un conflit d’intérêt potentiel ou avéré. Cela peut impliquer des activités telles que la négociation, la détention ou l’activité de tenue de marché, ou la prestation de services financiers ou de conseil sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document. Cette page à caractère promotionnel ne constitue pas un document d’analyse financière et n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires y afférant.

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* Les coupons sont indicatifs et affichés hors frais liés au cadre d’investissement et avant prélèvements sociaux et fiscalité, sous réserve de l’absence de défaut, d’ouverture d’une procédure de résolution et de faillite de l’Émetteur et/ou le cas échéant du Garant de la formule et de la conservation du support jusqu’à la date d’échéance ou de remboursement anticipé automatique, selon le cas.