Michelin

Description du produit de capitalisation (Athena)

Le produit capitalise chaque trimestre un coupon de 2.30%. Après un an et tous les trimestres, lorsque Michelin est au-dessus de son niveau d'achat vous touchez tous les coupons avec effet mémoire et vous êtes remboursés à 100%. (Exemple : 6 trimestres donne une plus-value de 2.30% x 6 = 13.77%)

La société Michelin

Michelin, célèbre entreprise française, est l'un des plus grands fabricants de pneumatiques au monde. Fondée en 1889 par les frères Édouard et André Michelin à Clermont-Ferrand, l'entreprise a débuté en reprenant une usine de fabrication de caoutchouc. L'innovation a été au cœur de l'histoire de Michelin dès ses débuts, avec l'invention du premier pneu démontable pour bicyclettes en 1891, une avancée majeure qui a révolutionné l'industrie du pneumatique.

Au fil des années, Michelin a continué à innover, en développant de nouvelles technologies de pneumatiques pour une variété de véhicules, y compris les automobiles, les avions, les véhicules agricoles et les poids lourds. L'une des inventions les plus remarquables de Michelin a été le pneu radial en 1946, qui a offert une meilleure tenue de route et une usure plus uniforme, transformant ainsi l'industrie automobile.

Outre ses activités dans le domaine des pneumatiques, Michelin est également connu pour ses guides touristiques, les Guides Michelin, qui ont commencé à être publiés au début du 20ème siècle pour encourager la conduite automobile et le tourisme. Ces guides, notamment le célèbre Guide Rouge, sont devenus des références mondiales pour la gastronomie et l'hôtellerie.

Michelin s'est également engagé dans le développement durable et l'innovation écologique, en travaillant sur des pneumatiques plus économes en carburant et moins polluants, ainsi que sur des initiatives pour le recyclage des pneus et la réduction de l'empreinte environnementale de ses activités de production.

Aujourd'hui, Michelin est une entreprise globale présente dans de nombreux pays à travers le monde. Elle continue de jouer un rôle de leader dans l'innovation technologique dans l'industrie du pneumatique, tout en s'engageant à répondre aux défis environnementaux et à promouvoir une mobilité durable pour l'avenir.

Deux valeurs automobiles au catalogue, deux économies opposées

Michelin et Valeo relèvent tous deux, sur le papier, du secteur automobile. Leurs revenus n'obéissent pourtant pas du tout aux mêmes forces. Un équipementier vend aux constructeurs et dépend donc du nombre de véhicules produits : si les chaînes ralentissent, ses commandes tombent immédiatement. Un manufacturier de pneumatiques réalise l'essentiel de ses ventes sur le marché du remplacement, c'est-à-dire auprès des automobilistes dont les pneus s'usent, indépendamment du rythme des immatriculations neuves.

Un ralentissement de la production automobile frappe donc un produit structuré sur Valeo bien avant d'atteindre un support adossé à Michelin, dont la demande suit le parc en circulation et les kilomètres parcourus. Deux étiquettes sectorielles identiques, deux moteurs économiques distincts : l'inverse exact du cas où des secteurs différents partagent un même facteur de risque.

Le titre cote autour de 35 € fin juillet 2026, en hausse d'environ 13% sur un an et à quelques centimes de son plus haut annuel. Le groupe poursuit par ailleurs son extension au-delà du pneumatique, avec l'acquisition finalisée de l'américain Tex Tech Industries dans les textiles techniques et des travaux sur les molécules biosourcées.

Un consensus d'analystes situé en dessous du cours actuel

Un détail mérite d'être relevé, car il est inhabituel. L'objectif médian des analystes s'établit autour de 33,75 €, soit un niveau inférieur au cours du marché. Sur la plupart des sous-jacents référencés ici, le consensus laisse entrevoir un potentiel de hausse de 10 à 20%. Ce n'est pas le cas.

Cette configuration ne constitue pas une prédiction de baisse, mais elle a une conséquence concrète sur la mécanique du produit. Le rappel anticipé exige un maintien du titre à son niveau de constatation, donc à un cours que le consensus juge déjà pleinement atteint. La probabilité de rappel dès la première date de constatation dépend alors davantage d'une révision favorable des estimations que d'un simple retour à la moyenne.

Toutes les opérations sur capital ne se valent pas

Michelin a annulé fin décembre 2025 près de 23 millions d'actions auto-détenues, soit 3,23% du capital. L'opération réduit le nombre de titres en circulation mais ne modifie pas la valeur d'une action, puisque les titres détenus par la société elle-même n'ouvraient déjà droit à rien. Aucun ajustement du niveau de référence d'un produit structuré n'en découle.

La distinction vaut d'être posée, car d'autres opérations produisent l'effet inverse. Une attribution d'actions gratuites ou un regroupement de titres modifient mécaniquement le cours et entraînent un ajustement du niveau initial et de la barrière, selon des modalités décrites dans la documentation du produit. Vérifier lesquelles s'appliquent au sous-jacent retenu évite de mal interpréter un décrochage apparent en cours de vie.

Position du cours et niveau de la barrière

La barrière de protection ne se constate qu'au relevé final, cinq ans après le départ, et couvre une baisse allant jusqu'à 30% du niveau initial. En dessous, la perte suit le recul du cours.

À 35 €, la barrière se situerait vers 24,50 €, soit légèrement sous le plus bas des douze derniers mois établi à 25,51 €. La marge est réelle mais mince : le titre ayant progressé de 37% depuis ce creux, la protection couvre à peu près le chemin parcouru en un an, sans davantage. Le caractère récurrent de la demande de remplacement joue en revanche en faveur d'un plancher d'activité, ce qu'aucune valeur purement cyclique du classement ne peut offrir.

Le format de cinq ans conserve son rôle habituel, seul le dernier relevé décidant du remboursement, ce qui laisse le temps à un creux intermédiaire de se résorber. L'investisseur renonce en échange à la maîtrise de sa date de sortie.

Trois trajectoires chiffrées

La formule Athena compare le cours à son niveau initial chaque trimestre à partir du douzième mois. Dès qu'il l'atteint, le produit prend fin et restitue le capital augmenté des coupons mis en réserve par l'effet mémoire.

Montants bruts, hors frais du cadre d'investissement et hors fiscalité, sous réserve que l'émetteur honore ses engagements. Ils illustrent la mécanique sans préjuger d'aucun résultat. Le dividende, environ 3,9% par an, revient à l'émetteur et doit être retranché du coupon pour comparer avec une détention directe du titre.

Points de vigilance

Ce titre de créance expose à une perte en capital partielle ou totale, en cours de vie comme à l'échéance, et fait porter à l'investisseur le risque de défaut de l'émetteur et du garant de la formule. Le dossier ajoute ses propres facteurs : le coût des matières premières, caoutchouc naturel et dérivés pétroliers en tête, la concurrence des fabricants asiatiques sur les segments d'entrée de gamme, l'exposition aux droits de douane sur des flux industriels mondiaux, et une valorisation qui laisse peu de marge au regard des objectifs de cours actuels. Ces risques propres aux produits structurés ne s'apprécient qu'au regard de l'allocation d'ensemble.

La présente page est un document non contractuel et non réglementaire à caractère promotionnel.

Les titres présentés sont des Titres de créance présentant un risque de perte en capital partielle ou totale en cours de vie et à l’échéance.

Les principales caractéristiques des Titres de créance exposées dans cette communication à caractère promotionnel n’en sont qu’un résumé. Les souscripteurs sont invités, avant toute décision d‘investissement, à prendre connaissance de la documentation juridique du produit et de lire attentivement la rubrique facteurs de risques du Prospectus du produit. En cas d’incohérence entre ce document et la documentation juridique du produit cette dernière prévaudra.

Il appartient aux souscripteurs de comprendre les risques, les avantages et inconvénients liés à un investissement dans le produit et de prendre une décision d’investissement seulement après avoir consulté, s’ils l’estiment nécessaire, leurs propres conseils (juridiques, financiers, fiscaux, comptables ou tout autre) pour s’assurer de la compatibilité d’un investissement dans le produit notamment avec leur situation financière. Ils ne sauraient s’en remettre à une quelconque entité de l'émetteur pour cela. Ces dernières ne sauraient être considérées comme fournissant un conseil en investissement ou un conseil d’ordre juridique, fiscal ou comptable. L'émetteur ne peut être tenu responsable des conséquences financières, juridiques, fiscales ou autres résultant d’un investissement direct ou indirect dans le produit. L'émetteur ou ses filiales et participations, collaborateurs ou clients peuvent avoir un intérêt ou détenir ou acquérir des informations sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document qui pourrait engendrer un conflit d’intérêt potentiel ou avéré. Cela peut impliquer des activités telles que la négociation, la détention ou l’activité de tenue de marché, ou la prestation de services financiers ou de conseil sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document. Cette page à caractère promotionnel ne constitue pas un document d’analyse financière et n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires y afférant.

L’attention des souscripteurs est notamment attirée sur le fait qu’en acquérant les Titres de créance, ils prennent un risque de crédit sur l’Émetteur et sur le Garant de la formule, un risque de marché ainsi qu’un risque lié à la liquidité du Titre de créance. En cas d’incohérence entre cette communication à caractère promotionnel et la documentation juridique des Titres de créance, cette dernière prévaudra.

* Les coupons sont indicatifs et affichés hors frais liés au cadre d’investissement et avant prélèvements sociaux et fiscalité, sous réserve de l’absence de défaut, d’ouverture d’une procédure de résolution et de faillite de l’Émetteur et/ou le cas échéant du Garant de la formule et de la conservation du support jusqu’à la date d’échéance ou de remboursement anticipé automatique, selon le cas.