Barclays

Description de la note à taux fixe

Le produit verse chaque année un coupon de 5.05% sans condition et sauf défaut de Barclays.

La société Barclays

Barclays est une banque britannique de premier plan, fondée en 1896, mais dont les origines remontent à 1690, lorsque John Freame et Thomas Gould ont ouvert une maison de banque à Londres. Cette banque, dirigée depuis novembre 2021 par C. S. Venkatakrishnan, est cotée sur plusieurs bourses internationales et est l'un des cinq plus grands établissements bancaires du Royaume-Uni.

L'expansion de Barclays a débuté en 1896, avec la fusion de plusieurs petits établissements bancaires londoniens. Cette fusion a conduit à la création de Barclays & Company, qui possédait déjà 182 agences. Son développement s'est poursuivi avec l'acquisition de Bolithos en 1905, de United Counties Bank en 1916, et la fusion avec London, Provincial and South Western Bank en 1918, propulsant Barclays parmi les « big five » banques britanniques. En 1925, Barclays s'est étendue à l'international en fusionnant avec Colonial Bank, Anglo Egyptian Bank et National Bank of South Africa pour former Barclays International.

Un tournant majeur pour Barclays fut le lancement en 1966 de la Barclaycard, la première carte de crédit britannique. En 1969, Barclays a consolidé sa position en acquérant Martins Bank. Dans les années 1980, elle est devenue la première banque britannique cotée à la bourse de New York et à la bourse de Tokyo. L'expansion internationale s'est poursuivie avec l'acquisition de la banque française l’Européenne de Banque en 1991 et la création de Barclays Vie en France en 1992.

Barclays a innové en développant ses activités bancaires par Internet en 1997 et en acquérant Woolwich Plc en 2000. Elle a également été le sponsor de la Premier League de football anglais de 2001 à 2016. Au début des années 2000, Barclays a continué à se développer en Europe, avec l'acquisition de Banco Zaragozano en Espagne en 2003 et Absa, la première banque de détail sud-africaine, en 2005. La banque a également déménagé son siège social à Canary Wharf.

La crise financière de 2008 a eu un impact significatif sur Barclays, entraînant une chute importante de la valeur de ses actions en bourse en raison des « crédits toxiques » qu'elle détenait. En réponse, Barclays a annoncé en 2011 la suppression de 3 000 emplois et la séparation de sa filiale de capital-investissement. Cette période a également été marquée par un scandale de manipulation des taux d'intérêt en 2012, conduisant à la démission du président de la banque.

Au milieu des années 2010, Barclays a procédé à des réductions de coûts et à des restructurations, notamment en se retirant partiellement des activités d'investissement et en vendant plusieurs de ses filiales, dont ses activités de banque privée en Espagne et d'investissement aux États-Unis. En 2016, la banque a annoncé son intention de se retirer d'Afrique et de vendre ses activités de détail en France.

En 2017, Barclays a vendu une participation significative dans Barclays Africa et en 2019, elle a continué à réduire ses coûts en supprimant des emplois supplémentaires. En 2022, François Baroin est devenu président de la filiale française de la banque, soulignant l'importance continue de Barclays dans le paysage bancaire européen.

Un rendement et une durée connus dès le départ

Ce support n'a pas de sous-jacent boursier. Il ne suit ni action, ni indice, ni crypto-actif : c'est une note à taux fixe adossée à la dette de Barclays. Le coupon de 5,05% est versé chaque année sans condition, et le capital est remboursé au terme des huit ans.

La différence avec le reste du catalogue est totale. Il n'y a ici ni barrière à surveiller, ni seuil de rappel, ni incertitude sur la date de sortie. Sur une formule Athena, l'investisseur ignore s'il sera remboursé au bout d'un an ou de cinq, et le versement des coupons dépend du parcours d'un cours de bourse. Ici, l'échéancier est fixé à la souscription : huit versements annuels, puis le remboursement. Cette prévisibilité en fait un instrument différent, qui répond à un besoin d'allocation plutôt qu'à une prise de position sur un titre.

Ce que « capital garanti » recouvre exactement

La garantie est contractuelle et porte la signature de Barclays. Elle n'émane ni d'un fonds de garantie des dépôts, ni d'un État, ni d'un mécanisme collectif. Sa valeur est donc exactement celle de la solvabilité de l'établissement sur les huit prochaines années.

Trois précisions s'imposent. La première tient à la notation de crédit de l'émetteur : c'est la donnée déterminante de ce produit, et elle figure dans la documentation ainsi que sur le site de l'établissement. Elle peut évoluer en cours de vie. La deuxième concerne le mécanisme de renflouement interne applicable aux banques : en cas de défaillance probable ou avérée, un porteur de titres de créance peut voir sa créance dépréciée ou convertie, avant même un défaut au sens classique. La troisième porte sur la portée de la garantie : elle joue à l'échéance des huit ans, pas avant.

Huit ans sans rappel, une certitude qui se paie en liquidité

Aucun autre support du catalogue n'offre une durée connue à l'avance. Sur les formules à rappel, l'investisseur ne sait pas s'il récupérera son capital dans douze mois ou dans cinq ans, ce qui complique la construction d'une allocation. Ici la question ne se pose pas.

La contrepartie est l'immobilisation. Huit ans constituent la durée la plus longue du catalogue, et l'absence de rappel signifie qu'aucun mécanisme ne restituera le capital avant le terme. Une sortie anticipée suppose une revente sur le marché secondaire, au prix du moment.

C'est là que se loge le principal risque hors défaut. Le coupon étant fixe, la valeur de marché du titre évolue en sens inverse des taux d'intérêt : si les rendements obligataires montent, un produit servant 5,05% devient moins attractif et sa cotation baisse. Une revente à ce moment se ferait en dessous du capital investi, alors même que la garantie à l'échéance reste entière. Attendre le terme neutralise ce risque, le vendre avant le fait porter à plein.

Ce que l'écart de coupon avec les autres formules mesure

Cinq points de rendement annuel face à des supports affichant 10%, 13% ou davantage : l'écart peut sembler important, et il est la mesure exacte de ce qui est abandonné de part et d'autre.

Un produit structuré sur Teleperformance propose 17,09% par an, mais son capital est exposé dès qu'une action recule de plus de 30% à l'échéance. Un produit structuré sur Carrefour garantit son coupon sans garantir le capital. Ce support-ci ne garantit pas seulement le coupon : il garantit aussi le remboursement, sous la seule réserve de la solvabilité de l'émetteur.

La différence de rendement mesure donc le prix du risque de perte en capital. Elle ne dit pas quel produit est meilleur, elle dit lequel correspond à quel besoin : un socle de rendement prévisible d'un côté, une prise de risque rémunérée de l'autre.

Deux trajectoires chiffrées pour 1 000 € investis

Montants bruts, hors frais du cadre d'investissement et hors fiscalité. Ils illustrent la mécanique sans préjuger d'aucun résultat. La deuxième ligne ne peut pas être chiffrée précisément, la décote dépendant de l'ampleur du mouvement de taux et de la durée restant à courir.

Points de vigilance

Ce titre de créance fait porter à l'investisseur le risque de défaut de paiement et de faillite de l'émetteur. La garantie du capital est une promesse contractuelle de Barclays, et non une protection extérieure : elle disparaît si l'établissement ne peut l'honorer.

S'y ajoutent plusieurs points. Une revente avant le terme s'effectue au prix de marché, sans garantie de retrouver le capital investi, et la sensibilité aux taux d'intérêt est d'autant plus forte que la durée résiduelle est longue. Un rendement fixe de 5,05% sur huit ans ne protège pas de l'inflation : si celle-ci s'installe à un niveau élevé, le rendement réel peut devenir négatif alors même que le contrat est parfaitement respecté. Enfin, le mécanisme de renflouement interne des institutions financières peut conduire, en cas de défaillance probable ou avérée, à une dépréciation ou une conversion de la créance. Ces risques propres aux produits structurés ne s'apprécient qu'au regard de l'allocation d'ensemble.

La présente page est un document non contractuel et non réglementaire à caractère promotionnel.

Les titres présentés sont des Titres de créance présentant un risque de perte en capital partielle ou totale en cours de vie et à l’échéance.

Les principales caractéristiques des Titres de créance exposées dans cette communication à caractère promotionnel n’en sont qu’un résumé. Les souscripteurs sont invités, avant toute décision d‘investissement, à prendre connaissance de la documentation juridique du produit et de lire attentivement la rubrique facteurs de risques du Prospectus du produit. En cas d’incohérence entre ce document et la documentation juridique du produit cette dernière prévaudra.

Il appartient aux souscripteurs de comprendre les risques, les avantages et inconvénients liés à un investissement dans le produit et de prendre une décision d’investissement seulement après avoir consulté, s’ils l’estiment nécessaire, leurs propres conseils (juridiques, financiers, fiscaux, comptables ou tout autre) pour s’assurer de la compatibilité d’un investissement dans le produit notamment avec leur situation financière. Ils ne sauraient s’en remettre à une quelconque entité de l'émetteur pour cela. Ces dernières ne sauraient être considérées comme fournissant un conseil en investissement ou un conseil d’ordre juridique, fiscal ou comptable. L'émetteur ne peut être tenu responsable des conséquences financières, juridiques, fiscales ou autres résultant d’un investissement direct ou indirect dans le produit. L'émetteur ou ses filiales et participations, collaborateurs ou clients peuvent avoir un intérêt ou détenir ou acquérir des informations sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document qui pourrait engendrer un conflit d’intérêt potentiel ou avéré. Cela peut impliquer des activités telles que la négociation, la détention ou l’activité de tenue de marché, ou la prestation de services financiers ou de conseil sur tout produit, instrument financier, indice ou marché mentionné dans ce document. Cette page à caractère promotionnel ne constitue pas un document d’analyse financière et n’a pas été élaborée conformément aux dispositions réglementaires y afférant.

L’attention des souscripteurs est notamment attirée sur le fait qu’en acquérant les Titres de créance, ils prennent un risque de crédit sur l’Émetteur et sur le Garant de la formule, un risque de marché ainsi qu’un risque lié à la liquidité du Titre de créance. En cas d’incohérence entre cette communication à caractère promotionnel et la documentation juridique des Titres de créance, cette dernière prévaudra.

* Les coupons sont indicatifs et affichés hors frais liés au cadre d’investissement et avant prélèvements sociaux et fiscalité, sous réserve de l’absence de défaut, d’ouverture d’une procédure de résolution et de faillite de l’Émetteur et/ou le cas échéant du Garant de la formule et de la conservation du support jusqu’à la date d’échéance ou de remboursement anticipé automatique, selon le cas.