Effet Airbag

L'effet airbag, ou mécanisme airbag, est une option de certains produits structurés qui amortit la perte en capital lorsque la barrière de protection est franchie à l'échéance. Au lieu de subir toute la baisse du sous-jacent, l'investisseur n'en supporte qu'une partie, calculée à partir du niveau de la barrière. D'où son nom : un « atterrissage en douceur ».

Qu'est-ce que l'effet airbag ?

L'effet airbag est un mécanisme de protection partielle du capital, et non une garantie. Il intervient à l'échéance d'un produit structuré, lorsque le sous-jacent a franchi à la baisse la barrière de protection. Avec airbag, la perte est recalculée à partir du niveau de la barrière, selon un ratio défini au contrat : elle reste donc inférieure à la baisse réelle. Le capital demeure à risque, mais l'impact d'une baisse est atténué.

Comment fonctionne l'effet airbag ?

Le mécanisme s'apprécie à l'échéance, après la dernière constatation. Prenons un produit dont la barrière de protection est fixée à -40% (soit un niveau de 60% du cours initial) :

• sans airbag : si le sous-jacent termine à 50% de son niveau initial (une baisse de 50%), la barrière est franchie et la perte est de 50% ;
• avec airbag : la perte est calculée depuis la barrière. Le remboursement vaut le niveau final rapporté au niveau de barrière, soit 50%/60%, c'est-à-dire environ 83% du capital. La perte est ramenée à environ 17% au lieu de 50%.

Le ratio d'amortissement est propre à chaque produit : il figure dans le document d'informations clés.

Airbag et produits Athena

L'airbag équipe fréquemment les produits Athena, des autocall qui versent leur gain à l'échéance ou lors d'un remboursement anticipé. Sur un « Athena airbag », il limite la perte si le sous-jacent a baissé au-delà de la barrière, rendant le profil plus défensif.

Points de vigilance

L'airbag réduit le risque, il ne le supprime pas. Plusieurs limites doivent être connues :

• définition variable : certains distributeurs nomment « airbag » une rémunération plancher versée à l'échéance malgré une baisse limitée. Le sens exact dépend du contrat, à vérifier dans le document d'informations clés ;
• capital non garanti : l'airbag amortit la perte mais ne l'annule pas ; selon le contrat, au-delà d'un certain seuil l'amortissement peut être désactivé et la perte devenir totale ;
• un coût : à conditions égales, un produit doté d'un airbag offre un coupon plus faible qu'un produit qui en est dépourvu ;
• risque émetteur : en cas de défaut de l'émetteur, capital comme gains peuvent être perdus.

Ce qu'il faut retenir

L'effet airbag est un amortisseur de perte, pas un coussin gonflable garanti : il limite la casse en cas de baisse modérée, en échange d'un rendement plus faible. Ses conditions variant d'un produit à l'autre, la lecture du document d'informations clés reste indispensable.

Questions fréquentes

L'effet airbag garantit-il le capital ?

L'effet airbag ne garantit pas le capital. Il s'agit d'une protection partielle qui amortit la perte une fois la barrière franchie : le capital reste exposé à une baisse, simplement atténuée par le mécanisme.

Quelle différence entre la barrière de protection et l'effet airbag ?

La barrière de protection est le seuil en deçà duquel la perte en capital commence. L'effet airbag intervient après ce franchissement : il réduit l'ampleur de la perte en la calculant à partir du niveau de la barrière, et non du niveau initial.