Les catégories de produits structurés avancés pour booster son rendement

Qu'est-ce qu'un produit structuré reverse convertible ?

Le reverse convertible est le modèle classique du produit structuré. Il offre un coupon garanti, et propose une protection conditionnée du capital. Les RCN sont conçues pour les investisseurs anticipant une stabilité ou une légère variation de la valeur sous-jacente. En cas de légère hausse ou de variation modérée de la valeur sous-jacente, ce produit offre un rendement plus attractif qu'un investissement direct dans la valeur sous-jacente.‍

Explorons deux scenarii, l'un favorable, l'autre défavorable. Soit une RCN (Reverse Convertible Note) dont le nominal est 100 EUR, proposant un coupon garanti de 7 EUR, émis sur un sous-jacent qui cote à 50 EUR. La barrière de protection du capital est fixé à 40 EUR. La maturité est fixée à un an après initiation.

Dans le cas d'un scénario favorable, le sous-jacent clôture l'année à 45 EUR. Votre capital est couvert, vous le récupérez dans son intégralité à la fin de l'année (malgré la baisse). Vous touchez également le coupon garanti. Vous recevez donc 100 + 7 = 107 EUR, soit une performance de 7% sur le capital investi.

Dans le cas d'un scénario défavorable, le sous-jacent clôture sous la barrière de protection du capital, à 38 EUR. Vous subissez une perte de 38/50=0.76 ou -24% car votre capital n'est pas couvert à ce niveau du sous-jacent. Vous touchez le coupon garanti, soit 7 EUR. Votre rendement total est de 76 + 7 = 83 EUR soit une performance de -17%.

Qu'est-ce qu'un produit structuré Boosted Growth Notes (produit de participation) ?

Les produits de participation ont un fonctionnement différent des reverse convertible. Ils ne proposent pas de coupons. Leur rôle est plutôt d'altérer le rendement ordinaire d'un sous-jacent. Trivialement, une action qui perd 10% fait perdre 10% de sa valeur au capital que vous avez investi en en achetant. Mais un produit de participation peut augmenter vos gains ou diminuer vos pertes selon différents scenarii.

Le fonctionnement de ces produits repose sur un investissement des dividendes dans des options d'achat ou de vente selon les cas. Vous échangez donc le droit de recevoir des dividendes contre celui d'obtenir une courbe de rendement différente.

Deux définitions sont utiles avant d'aller plus loin : le taux de participation et le niveau de boost. Le taux de participation est la part du rendement que vous recevez. Le niveau de boost correspond au seuil à partir du quel le taux de participation modifié s'applique.

Le certificat Outperformance

Le fonctionnement du certificat outperformance est simple. A la baisse, celui-ci ne modifie pas les rendements (taux de participation de 100%). A la hausse, les rendements sont amplifiés. Le comportement de ce certificat est similaire à un effet de levier.

Prenons un exemple simple : le sous-jacent choisi à l'initiation du contrat connaît une hausse de 25% à expiration du certificat. Le taux de participation est de 150% et le niveau de boost est 100%. Le rendement à la hausse est amplifié, et vous touchez 100% + (25%*150%) = 137,5%. Pour 1 000 EUR investi, vous recevez 1 375 EUR.

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En cas de scénario défavorable, vous subissez la même perte que si vous aviez investi en direct sur le produit.

Le certificat Airbag

Comme le certificat outperformance, le certificat airbag propose un taux de participation supérieur à 100% à la hausse. Dans le même temps, ce certificat propose une protection totale du capital jusqu'à une perte de X%.

Dans le cas favorable, le sous-jacent choisi a une performance positive, de 25% par exemple. Vous bénéficiez d'un taux de participation de 115% avec un niveau de boost à 100%. Votre performance finale est donc de 100% + (25%*115%) = 128,75%.

Dans un scénario médian, le sous-jacent ne performe pas. Toutefois, la perte théorique est couverte par le produit, et vous récupérez la totalité du capital investi au terme du produit.

Le cas défavorable est assez direct : la perte n'est pas couverte et vous subissez la performance ordinaire du sous-jacent.

Le certificat Bonus

Le certificat Bonus ne propose pas de taux de participations supérieur au rendement ordinaire. Toutefois, il permet de toucher une performance supérieure au rendement ordinaire si la performance est comprise entre deux bornes prédéfinis. Par exemple, si la performance est de -10% et que le certificat est applicable pour les performances entre -20% et +10%, alors la performance ordinaire est modifiée et devient +10%. Au delà et en deçà, le rendement ordinaire s'applique. 

Prenons un cas favorable. Dans ce cas là, le certificat Bonus n'entre pas en jeu car la performance est trop élevé pour être concerné par la modification du rendement.

Dans un cas médian, le certificat bonus est intéressant. En effet, si l'actif performe peu, ou a une performance négative, alors celle-ci et ajustée à la hausse. Sur le graphique ci-dessous, la performance de 0% est réajustée à +10%.

Dans le cas défavorable, la performance n'est pas couverte par le certificat Bonus et vous subissez le rendement ordinaire, comme si vous aviez investi directement dans le sous-jacent.

Qu'est-ce qu'un produit structuré avec option One Star ?

L'option One Star sur les produits structurés est une innovation intéressante, permettant de panacher les risques pesant sur le capital.

En effet, cette option constitue une méthode d'observations des sous-jacents différente du worst-of et du panier moyen. Dans le cas d'un worst-of, on observe la performance du pire ("worst") des sous-jacents pour déterminer si les barrières de protection du capital s'appliquent. Le panier moyen revient à observer la performance moyenne des sous-jacents. Le One Star est en fait un best-of, où l'on observe la performance du meilleur sous-jacent, si le pire est déjà en dessous de la barrière de protection du capital. Cela revient à avoir une deuxième chance.

Exemple d'un produit structuré One Star

Prenons un exemple où cette option est utile. Soit un produit structuré Phoenix (avec distribution de coupons) ayant pour sous-jacent Amazon et TotalEnergies, avec des prix initiaux de 200 USD et 50 EUR. Vous achetez pour 100 000 EUR de ce produit. Le niveau de rappel est de 100%. Le niveau de protection du capital est de 80%. Le niveau de barrière coupon est de 50%. Le niveau du coupon est de 10% par an. Les observations sont annuelles et la maturité est fixée à deux ans. Le niveau "One Star" est de 110%.

Lors de l'année 1, Amazon et TotalEnergies clôturent respectivement à 210 USD (+5%) et 45 EUR (-10%). Vous touchez un coupon représentant 10% du capital investi, soit 10 000 EUR.

Lors de l'année 2, les choses se corsent. Le produit arrive à expiration. Amazon clôture à 240 USD (+20% par rapport au niveau initial) et TotalEnergies à 30 EUR (-40%). Vous touchez le deuxième coupon de 10%, soit 10 000 EUR. TotalEnergies est alors à 60% de sa valeur initiale et est donc passé sous le niveau de protection du capital. En temps normal, le capital n'est donc pas couvert (en cas d'observation du worst-of uniquement). Mais ici, Amazon est passé au-dessus du niveau One Star, se fixant à 120% du niveau initial, pour un niveau One Star de 110%. Le capital est donc protégé par ce deuxième filet de sécurité.

Votre rendement total est donc : 100% + (2*10%) = 120% soit 120 000 EUR.

Les produits à effet de mémoire

Les produits à effet de mémoire sont des produits structurés qui "se souviennent" des paiements de coupons manqués, les payant ultérieurement si le sous-jacent se redresse. Elles sont attrayantes pour les investisseurs cherchant des rendements de revenu plus constants. L’utilité de cette option est d’autant plus grande que la maturité du produit est éloignée : les chances d’un coupon manqué puis payé par la suite après une reprise des marchés sont plus élevées sur des horizons de temps longs, selon les données historiques tout du moins.

Un dernier mot

Des reverse convertibles classiques aux stratégies plus élaborées comme les Boosted Growth Notes, le One Star, les produits à effet de mémoire, chaque produit est conçu pour répondre à des besoins d'investissement spécifiques. Ces produits varient en termes de risque, de rendement, et de structure, offrant aux investisseurs des options pour naviguer et tirer parti de différentes conditions de marché. Il existe donc pléthore de méthodes pour améliorer le rendement de vos produits. Si vous souhaitez en discuter avec des professionnels, ou simplement investir sur un produit déjà proposé sur notre site, cliquez ici.